نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

• اکبر کمیجانی ¹
• ناصر الهی ²
• طاهره بیژنی میرزا ³

¹ استاد دانشکده اقتصاد دانشگاه تهران

² استادیاردانشکده اقتصاد دانشگاه مفید

³ دانشجو دکتری دانشکده اقتصاد و علوم سیاسی دانشگاه مفید

چکیده

سیاست‌ها و تکانه‏های پولی از مهم‏ترین عوامل اثرگذار بر بازار دارایی‌های مالی و فیزیکی می‌باشند. افزایش نوسان قیمت دارایی‌ها برخاسته از این تکانه‏ها، بر فعالیت‌های سفته‌بازی فعالین بازار که در پی کسب سود (به خصوص در کوتاه‌مدت) هستند، تأثیر بسزایی دارد و می‌تواند ثبات مالی کشور را به مخاطره اندازد. حال آنکه سیاست‌گذاران پولی با آگاهی از تأثیر سیاست‌های پولی بر قیمت دارایی‌ها، برآورد منطقی‌تری را در استفاده از ابزارهای پولی به منظور سیاست‌گذاری پیش روی خود دارند. به همین منظور در این مقاله به دنبال یافتن تأثیر سیاست‌های پولی بر قیمت دارایی‌های ارز، طلا، سهام و زمین هستیم.
به دلیل رابطة دوسویه سیاست پولی و قیمت دارایی‌ها، بررسی تأثیر سیاست پولی بر تغییرات قیمت دارایی‌ها دچار مشکل درونزایی می‌شود، همچنین به دلیل وجود متغیرهای اثرگذار بر متغیرهای مذکور، برآورد واکنش قیمت دارایی‌ها به سیاست پولی با اشکالاتی مواجه می‌شود. به طوری ‌که ترکیب این دو مسئله، شناسایی و تشخیص این واکنش را از طریق برآوردهای رویکردی مشکل می‌سازد. به ‌همین دلیل در این تحقیق از تکنیک معادلات همزمان حداقل مربعات سه‌مرحله‏ای استفاده می‌شود. برآوردها برای آمارهای ماهانه در دوره زمانی (1378-1391) حاکی از تأثیر مثبت سیاست پولی انبساطی بر نرخ ارز، مسکن و طلا و تأثیر منفی بر قیمت سهام می‌باشد.

کلیدواژه‌ها

• سیاست پولی
• قیمت دارایی‌ها
• معادلات همزمان
• حداقل مربعات سه مرحله‏ای (3SLS)

عنوان مقاله [English]

The Impact of Monetary Policy on Financial and Real Price Instability

نویسندگان [English]

• Akbar Komijani ¹
• Nasser Elahi ²
• Tahereh Bijani Mirza ³

¹ Professor, Faculty of Economics, University of Tehran

² Assistant Professor, Faculty of Economics, Mofid University

³ PhD Student, Faculty of Economics and Political Science, Mofid University

چکیده [English]

Monetary policy and impulses are the most important factors which influence the financial and physical assets markets. Increased volatility in asset prices arising from the impulses has an important effect on the market speculators activities which seek profit (especially in short run) and can jeopardize financial stability of the economy.
However, monetary policy makers are aware of the effect of monetary policy on asset prices, have a more reasonable estimate in using monetary instruments to implement policies. The purpose of this paper is to explore the effect of monetary policy on the price of monetary assets such as; exchange rate, gold, stocks and proprieties.
Due to existence of the mutual relationship between monetary policy and asset prices, estimation of the effect of monetary policy on asset prices confronted with the problem of endogeneity. Also, the role of other variables affecting on this relationship, estimation of the impact of monetary policy on asset prices is faced with some problems. So, due to these problems, identification of this effect through estimation is faced with problems. Therefore, in this study we used three-stage least squares simultaneous equation techniques. Our monthly estimates during 1999 and 2012 indicate that expansionary monetary policy has positive impact on exchange rates, mortgages and gold, while a negative impact on stocks.

کلیدواژه‌ها [English]

• : Monetary Policy
• Asset Prices
• 3SLS